Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель на неделе вырос на 3.3%, против индекса Мосбиржи +2.0%
• Валютная позиция выросла на 0.4%
• Северсталь выросла на 1.5%. Позитивно отчиталась по МСФО за 2023 H2:
  — Выручка +27.3% г/г
  — EBITDA +80.3% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 36.4% увеличилась по сравнению с 25.7% годом ранее
  — Чистый долг снизился на 55.3 млрд рублей (4.0% от капитализации)
  — FCF годовой 123.8 млрд руб (положительный), 8.9% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 4.5x при историческом 50м перцентиле 4.8x

СД Северстали рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 191.51 руб. на акцию или 11.8% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра под дивиденды 18.06.2024

Компания заявляет планы ежеквартального раскрытия. Считаем, что дивиденды квартальные тоже вполне вероятны

• На неделе в закрытом канале опубликовали краткосрочную оппортунистическую идею – убыточная компания неожиданно для широкого рынка может отчитаться об огромной прибыли по итогам 4-го квартала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.5%, против индекса Мосбиржи +1.6%
• Валютная позиция снизилась на 3.3%, при этом цена Urals выросла в цене только на 0.7% за неделю, потенциал девальвации расширился
• СБЕР вырос на 0.8%. Сбербанк планирует развивать международные расчеты на базе криптовалют (FrankMedia)
• Лукойл вырос на 2.7%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на нефть, негативно снижение цен на мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 5% и 3% соответственно. Нижегородский НПЗ Лукойла остановил одну технологическую установку из-за инцидента (Интерфакс)
• Северсталь прибавила 8.3% в цене. Гендиректор Северстали заявил, что СД на ближайшем заседании может принять решение о дивидендах (РБК)
• ММК вырос на 7.9%
• Транснефть (прив) выросла на 2.7%. Поставки нефти по системе Транснефти в 2023 остались на уровне 2022, незначительно снизившись в пределах 1% (Пресс-релиз компании)
• Henderson выросла 6.3%. Рост выручки в 2023 году составил +35% г/г (e-disclosure)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.0%, против индекса Мосбиржи +1.4%
• Валютная позиция снизилась на 0.3%
• Ранее и в начале недели нарастили долю в металлургах (еще до активного пампа идеи от других экспертов и банков (ГПБ и ПСБ)) – на неделе росли, существенно опережая рынок
• Транснефть (прив) выросла на 0.6%. Транснефть подала иск к собственнику Тюменского НПЗ на 584 млн рублей (Интерфакс)
• По основным компаниям изменения: Северсталь +2.5%, ММК +1.7%, Сбербанк +1.0%, Транснефть (прив) +0.6%, Лукойл +0.6%, Henderson +6.0%, Whoosh +2.4%, Черкизово +1.0%

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.3%, против индекса Мосбиржи +0.2% в основном на фоне укрепления рубля. Закрыли год с доходностью +112.8%, против индекса Мосбиржи +43.9%
• Валютная позиция снизилась на 1.9%, при этом нефть снижалась в цене (Urals за неделю -2.6%) – потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР снизился в цене на 0.2%.
• Лукойл вырос на 0.1%, несмотря на укрепление рубля. Негативно снижение цен на нефть и мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 4% и 4% соответственно. Лукойл и Норникель создают крупный нефтегазовый кластер, куда вошли пять участков в Красноярском крае и Ямало-Ненецком АО с общей ресурсной базой около 500 млрд кубометров газа и 80 млн тонн нефти (Коммерсантъ)
• ММК снизился в цене на 1.0%. Северсталь вырослана 5.5%

В конце недели применили корректировку к моделям расчета потенциалов по металлургам с учетом сезонности российских цен на горячекатаный холоднокатаный прокаты, в связи с чем, вероятно, проведем ребалансировку портфеля

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 1.2% (c учетом дивидендной отсечки по Лукойлу), против индекса Мосбиржи -1.5% (с начала года +111.2% и +40.8% соответственно) на фоне ожидания и фактического повышения ключевой ставки на 1% до 16% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%, при этом нефть продолжила снижаться в цене (Urals за неделю -1.4%) – потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР вырос на 1.2%. Смешанно отчитался по результатам по РПБУ за ноябрь 2023:
  — Чистый процентный доход +40.4% г/г
  — Чистый комиссионный доход +5.9% г/г
  — Операционные расходы +18.0% г/г
  — В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства (скорее, one-off эффект)
  — Чистая прибыль -7.4% г/г или +27.1% г/г (с корректировкой на one-off резервы)

Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 34.8 руб на акцию или 13.0% див. доходности к текущей цене

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 3.9%, против индекса Мосбиржи -0.5% (с начала года +127.9% и +49.0% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 1.7%. В связи со снижением цен на нефть (Urals -4.9% за неделю) потенциал девальвации увеличился – нарастили позицию в валюте
• Сбербанк просел на 0.4%. Сбер ожидаемо отлично отчитался по МСФО за 2023 q3:
  — Чистые процентные доходы +11.8% кв/кв и +42.2% к 2021 q3
  — Чистые комиссионные доходы +4.8% кв/кв и +19.2% к 2021 q3
  — Чистая прибыль +8.2% кв/кв и +18.1% к 2021 q3
  — P/E LTM: 5.0x, P/E annualized: 3.7х при историческом 50м перцентиле 6.7x
• Поучаствовали в IPOHenderson – с размещения -0.9% в цене. Компания выигрывает от ухода конкурентов; новости об IPO, вероятно, дополнительно разгоняют продажи; есть некоторая индикация, что 3-4 кварталы идут с опережением прогнозов; при этом стоит не очень дорого – на уровне 6х по EV/EBITDA. Ждем сильного отчета за 2-е полугодие 2023
• МТС снизилась в цене на 3.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.4% (с начала года +137.2%) против индекса Мосбиржи -1.4% на фоне ожидания и факте поднятия ключевой ставки ЦБ РФ до 15% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%. Потенциал девальвации повысился на фоне укрепившегося рубля и просевшей нефти – нарастили позицию.
  К тому же склоняемся к тому, что повышенная ставка фундаментально не меняет ситуацию для рубля – продолжит ослабляться после окончания налогового периода и выплаты windfall tax.
• Лукойл снизился на 2.3%. СД рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2023 года в размере 447 руб на акцию или 6.1% див. доходности. Рынок ожидал 547 руб на акцию и несколько распродал бумагу, пользуясь чем мы нарастили долю, т.к. большую часть дивидендов Лукойл обычно платит по итогам года
• Сургутнефтегаз (прив) вырос на 3.5%. Закрыли позицию в компании, следуя рекомендациям системы. При этом компания по-прежнему продолжает нравиться, вероятно, перезайдем в момент более высокого потенциала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.1% (c учетом див. отсечки по Ренессанс Страхованию) против индекса Мосбиржи +1.5% (с начала года +134.0% и +48.2% соответственно) в основном на фоне укрепления рубля после заявления президента РФ о введении обязательной продажи валюты для ряда экспортеров (РБК)
• Валютная позиция снизилась на 3.1%. Пока склоняемся к сохранению валютной позиции в портфеле, так как:
  — экспортеры и так продавали большую часть валютной выручки (хотя контроля наверно было и меньше)
  — такие меры, как правило, могут краткосрочно помочь курсу, но среднесрочно не меняют картины принципиально – особенно когда открыты границы для рынков капитала, курс больше определяется фундаментальными факторами;  в других странах меры валютного контроля тоже особо не помогли сдержать девальвацию валюты
  — принятый бюджет предполагает большой рост расходов государства и курс >91, у курса нет большого потенциала снижения
  — принятое увеличение налогов (эксп пошлин), обсуждаемое повышение НДФЛ (вплоть до 35% для богатых) дополнительно стимулируют отток капитала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.01%, против индекса Мосбиржи +0.4% (с начала года +138.9% и +46.0% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.4%. В связи со снижением Urals (на 10.9% за неделю) потенциал девальвации увеличился, нарастили позицию в валютном фьючерсе
• Сбербанк вырос на 0.8%. Минфин заложил в прогноз бюджета на 2024 год поступления от дивидендов Сбера в размере 375 млрд руб (РБК). Так как гос-во владеет 50% акций, совокупные дивиденды могут составить ~750 млрд руб или ~12.6% див. доходности к текущей цене
• Получили доп. уверенность в одной из топ-идей портфеля на базе отличных операционных результатов
• Лукойл прибавил 1.8% к цене на фоне ослабления рубля. Негативно снижение цен на нефть и мазут. Потенциал роста снизился на 2%, целевая цена изменилась незначительно
• Фосагро выросла в цене на 2.0% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США, аммиачную селитру и диаммоний фосфат, а также снижение цен на серу, аммиак и калийную соль. Негативно снижение цен на карбамид и повышение ставки морского фрахта. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 4% и 6% соответственно 

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.7%, против индекса Мосбиржи -3.3% (с начала года +124.1% и +41.5% соответственно) на фоне введения экспортных пошлин почти на все виды товаров, которые ранее не были ими обложены (Коммерсантъ); отчасти рынок негативно реагировал на эскалацию конфликта между Арменией и Азербайджаном. При этом уже в пятницу рынок и рос. портфель начали восстанавливаться
• Расчетный потенциал девальвации рубля стал отрицательным на фоне продолжения роста цен URALS – временно вышли из валютной позиции, пока потенциал снова не станет положительным

• Сбербанк снизился на 3.4%
• Фосагро снизилась в цене на 6.1% на фоне укрепления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставки морского фрахта и цен на аммиак. К тому же учли в модели повышение экспортных пошлин с 7% до 10% при курсе >80 руб за доллар. Потенциал роста и целевая цена снизились на 4% и 10% соответственно